Retour sur investissement : formule, évaluation, critiques

Retour sur investissement

L'évaluation des performances d'un centre d'investissement nécessite plus que des rapports précis sur les coûts et les marges sectorielles. En outre, un centre d’investissement est chargé d’obtenir un retour sur investissement adéquat.

La formule du retour sur investissement (ROI)

Le retour sur investissement (ROI) est défini comme le résultat opérationnel net divisé par l’actif opérationnel moyen :

ROI = Résultat opérationnel net / Actif opérationnel moyen

Plus le retour sur investissement (ROI) d'un secteur d'activité est élevé, plus le profit réalisé par dollar investi dans les actifs d'exploitation du secteur est important.

Comprendre le retour sur investissement

L’équation du retour sur investissement, c’est-à-dire le résultat opérationnel net divisé par l’actif d’exploitation moyen, n’aide pas beaucoup les managers souhaitant prendre des mesures pour améliorer leur retour sur investissement. Il ne propose que deux leviers d’amélioration de la performance : le résultat opérationnel net et l’actif opérationnel moyen.

Heureusement, le ROI peut également s’exprimer ainsi :

ROI = Marge x Chiffre d'affaires

où;

  • Marge = Résultat net opérationnel / Ventes et
  • Chiffre d'affaires = Ventes / Actif d'exploitation moyen

A noter que les conditions de vente dans les formules de marge et de chiffre d'affaires s'annulent lorsqu'elles sont multipliées ensemble, ce qui donne la formule originale de retour sur investissement exprimée en termes de résultat opérationnel net et d'actifs d'exploitation moyens.

Ainsi, l’une ou l’autre formule de retour sur investissement donnera la même réponse.

Cependant, la formulation de la marge et du chiffre d’affaires fournit des informations supplémentaires. Du point de vue d'un manager, la marge et le chiffre d'affaires sont des concepts très importants.

La marge est généralement améliorée en augmentant les ventes ou en réduisant les dépenses d'exploitation, y compris le coût des marchandises vendues et les frais de vente et d'administration.

Plus les dépenses d’exploitation par dollar de ventes sont faibles, plus la marge réalisée est élevée. Certains managers ont tendance à trop se concentrer sur la marge et à ignorer le chiffre d’affaires.

Cependant, le chiffre d'affaires intègre un domaine crucial de la responsabilité d'un dirigeant : l'investissement dans les actifs opérationnels.

Des fonds excessifs immobilisés dans des actifs d'exploitation (par exemple, trésorerie, comptes clients, stocks, installations et équipements et autres actifs) diminuent le chiffre d'affaires et le retour sur investissement.

Une utilisation inefficace des actifs d’exploitation peut tout autant freiner la rentabilité que des dépenses d’exploitation excessives, qui diminuent la marge.

EI du Pont de Nemours and Company (mieux connu sous le nom de DuPont 1) a été le pionnier de l'utilisation du ROI. Ils ont reconnu l'importance d'examiner à la fois la marge et le chiffre d'affaires pour évaluer la performance d'un manager. Le retour sur investissement est désormais largement utilisé comme mesure clé de la performance des centres d’investissement.

Le ROI reflète en un seul chiffre de nombreux aspects des responsabilités du manager.

Il peut être comparé aux rendements d’autres centres d’investissement de l’organisation, aux rendements d’autres entreprises du secteur et aux rendements passés du centre d’investissement lui-même.

Cette exposition aide les managers à comprendre comment ils peuvent améliorer le retour sur investissement. Toute augmentation du retour sur investissement doit impliquer au moins un des éléments suivants :

  1. Augmentation des ventes
  2. Dépenses de fonctionnement réduites
  3. Actifs opérationnels réduits

De nombreuses actions impliquent des combinaisons de changements dans les ventes, les dépenses et les actifs d'exploitation.

Par exemple, un gestionnaire peut investir (c'est-à-dire augmenter) les actifs d'exploitation pour réduire les dépenses d'exploitation ou augmenter les ventes. Que l’effet net soit favorable ou non est jugé en fonction de son impact global sur le retour sur investissement.

Critiques du retour sur investissement

Bien que le ROI soit largement utilisé dans l’évaluation des performances, il fait l’objet des critiques suivantes :

  1. Dire aux managers d’augmenter le retour sur investissement n’est peut-être pas suffisant. Les managers ne savent peut-être pas comment augmenter le retour sur investissement ; ils peuvent augmenter le retour sur investissement d'une manière incompatible avec la stratégie de l'entreprise ou prendre des mesures qui augmentent le retour sur investissement à court terme mais nuisent à l'entreprise à long terme (telles que la réduction de la recherche et du développement). C'est pourquoi il est préférable d'utiliser le retour sur investissement dans le cadre d'un tableau de bord prospectif. Un tableau de bord prospectif peut fournir des conseils concrets aux dirigeants, en rendant plus probable la cohérence de leurs actions avec la stratégie de l'entreprise et en réduisant la probabilité qu'ils améliorent les performances à court terme au détriment des performances à long terme.
  2. Un manager qui reprend un secteur d’activité hérite généralement de nombreux coûts engagés sur lesquels il n’a aucun contrôle. Ces coûts engagés peuvent être pertinents pour évaluer la performance du secteur d'activité en tant qu'investissement, mais ils rendent difficile une évaluation équitable de la performance du gestionnaire.
  3. Comme nous le verrons dans la section suivante, un manager évalué sur la base du retour sur investissement peut rejeter des opportunités d'investissement qui sont rentables pour l'ensemble de l'entreprise, mais cela nuirait à l'évaluation de sa performance.

Conclusion

La première méthode, abordée dans cette section, est appelée retour sur investissement (ROI). La deuxième méthode, abordée dans la section suivante, est appelée revenu résiduel.